Inflación en EE. UU. sorprende a la baja, pero el consumo se dispara y complica el panorama de la Fed
La inflación en Estados Unidos subió menos de lo esperado en agosto, una señal favorable para los mercados en un momento en que los inversionistas siguen de cerca las próximas decisiones de la Reserva Federal. Sin embargo, el fuerte aumento del gasto de los consumidores muestra que la economía estadounidense mantiene un importante nivel de demanda.
El índice de precios de gastos de consumo personal (PCE), la medida de inflación preferida por la Reserva Federal, aumentó un 0,3% mensual en agosto, por debajo del 0,4% esperado por los economistas. En términos interanuales, la inflación PCE se situó en 3,4%.
Los datos de julio también fueron revisados. El aumento mensual del PCE fue ajustado a 0,1%, mientras que la inflación interanual quedó en 3,4%.
La Oficina de Análisis Económico (BEA) modificó además su metodología para calcular determinados componentes del índice, incluidos los precios del software y sus accesorios, las comisiones de gestión de carteras y los servicios legales. Como parte de estos cambios, también revisó datos de inflación desde 2021.
Por su parte, la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía por su mayor volatilidad, aumentó un 0,2% mensual en agosto. En términos interanuales se situó en 3,0%, manteniéndose todavía por encima del objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal.
El dato que introduce un elemento adicional de cautela es el consumo.
El gasto de los consumidores aumentó un 0,9% en agosto, después de que el crecimiento de julio fuera revisado a apenas 0,1%. El consumo representa más de dos tercios de la actividad económica estadounidense, por lo que su fortaleza continúa siendo una señal importante sobre el estado de la economía.
Así, el informe presenta dos señales distintas: por un lado, una inflación mensual menor de lo esperado; por otro, un consumidor que continúa gastando con fuerza pese al aumento de los costos de endeudamiento.
Esto contrasta con el deterioro reciente de la confianza de los consumidores. En septiembre, el indicador del Conference Board cayó hasta su nivel más bajo en aproximadamente 12 años y medio, aunque por el momento esa mayor preocupación de los hogares no parece haberse traducido en una reducción significativa del gasto.
¿Qué significa para la Reserva Federal?
La combinación de una inflación más moderada y un consumo todavía fuerte complica el panorama para la política monetaria.
La Reserva Federal elevó este mes su tasa de referencia al rango de 3,75%-4,00%, en su primera subida de tasas en tres años, y señaló que podrían producirse nuevos aumentos de los costos de endeudamiento durante los próximos meses.
Sin embargo, las expectativas de una nueva subida en octubre han comenzado a disminuir. Antes de conocerse los datos de inflación, los mercados asignaban aproximadamente un 51,5% de probabilidad a un nuevo aumento de tasas, frente al 70% registrado el lunes.
Las expectativas ya habían comenzado a moderarse después de que el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, afirmara que no veía “ninguna urgencia” para adoptar nuevas medidas.
Reacción del mercado
Los mercados recibieron favorablemente la lectura de inflación. Las acciones estadounidenses avanzaron mientras disminuían las expectativas de un endurecimiento monetario inmediato, con las tecnológicas entre los sectores beneficiados.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro también retrocedieron y el dólar perdió terreno, reflejando una menor expectativa de que la Reserva Federal tenga que volver a subir las tasas rápidamente.
En contexto: El informe ofrece cierto alivio para los mercados después de las fuertes presiones observadas recientemente sobre los bonos. Sin embargo, el aumento del 0,9% en el gasto de los consumidores muestra que la demanda estadounidense continúa siendo resistente. Para los inversionistas, la pregunta ahora no es únicamente si la inflación seguirá moderándose, sino si puede hacerlo mientras el consumidor mantiene este ritmo de gasto.
Los próximos datos de empleo e inflación serán claves para determinar si la Reserva Federal considera necesario volver a subir las tasas en su próxima reunión.
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